理論上來(lái)說(shuō)招股所述書是否是企業(yè)寫的，請(qǐng)看招股說(shuō)明書中對(duì)公司的釋義，“本公司、公司、推出人”均指“**股份有限公司”，在特殊偏遠(yuǎn)，會(huì)有“發(fā)行人保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為.....”、"發(fā)行人律師認(rèn)為..“，因此從這個(gè)視點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，這些元數(shù)據(jù)都應(yīng)該是企業(yè)出版，但是不論是從國(guó)內(nèi)還是香港來(lái)說(shuō)，招股說(shuō)明書都由中介人機(jī)構(gòu)撰寫。國(guó)內(nèi)是證券市場(chǎng)摩根士丹利部門，香港是律師。

當(dāng)然在2010年-2012年某些券商的某些一個(gè)團(tuán)隊(duì)在某些項(xiàng)目上，將招股說(shuō)明書業(yè)務(wù)，近代沿革、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)包給律師，業(yè)務(wù)與技術(shù)、募投項(xiàng)目包給咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)其余部分和關(guān)聯(lián)交易外包給會(huì)計(jì)師，出來(lái)的材料敢說(shuō)惡評(píng)，錯(cuò)誤甚至是低級(jí)錯(cuò)誤極多，不忍直視，但是人家就過(guò)了會(huì)了，就發(fā)行了，還發(fā)了個(gè)出售，還真沒話說(shuō)。作為操刀過(guò)幾份招股書業(yè)務(wù)與技術(shù)及財(cái)務(wù)部分的老鳥，我對(duì)行業(yè)內(nèi)外包招股書的行為表達(dá)深深的輕視，而且嚴(yán)謹(jǐn)聲討，就是他們這種粗制濫造造成了證監(jiān)會(huì)和市場(chǎng)對(duì)投行的進(jìn)一步不信任，附加的禁錮大內(nèi)義隆越多，整個(gè)行業(yè)越來(lái)越難做。

招股說(shuō)明書之所以被業(yè)界戲稱為八股文，只要是主體框架和血肉是《公開發(fā)行證券的公司信息披露素材與格式規(guī)章第1號(hào)——招股說(shuō)明書》制定的。而且證監(jiān)會(huì)還不斷的有各種的法律法規(guī)（包括內(nèi)部掌握的保代培訓(xùn)）對(duì)招股說(shuō)明書中的內(nèi)容規(guī)范進(jìn)行補(bǔ)充，要求哪些要披露，哪些要核查。比如新股發(fā)行制度改革出來(lái)以后，各家招股書又多了不少內(nèi)容。

但是雖然是八股文，但是要把這個(gè)八股文寫好也非常不容易?？蚣苁嵌耍男┦菍儆诒仨毰斗秶捕?，但是如何去操縱的，真正要寫的好，寫出彩來(lái)還是不容易的。從業(yè)三年以上寫過(guò)兩份以上招股書的同行會(huì)在學(xué)習(xí)者同行業(yè)預(yù)披露的招股書時(shí)就有個(gè)基本判別，哪些環(huán)節(jié)是對(duì)方辛苦寫的，哪些就是拉了別人的一段改了改。

各個(gè)相關(guān)而言，招股書主要分為三大塊：”歷史沿革“、”業(yè)務(wù)與技術(shù)、募投“、"財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)信息及管理層爭(zhēng)論與分析”，這三塊在投行內(nèi)部的分工一般是這樣的：

法律時(shí)代背景或者通過(guò)律師資格考試的合作者寫作歷史沿革，這部分只能與發(fā)行人律師通力國(guó)際交流，披露口徑要合理。部分發(fā)行人律師不給力（這又是一個(gè)槽點(diǎn)，取消律所的證券從業(yè)資格審核本身就是個(gè)錯(cuò)誤，市場(chǎng)上各種個(gè)體戶律師太多）或者歷史問(wèn)題非常復(fù)雜的時(shí)候，券商會(huì)聘為券商律師，這塊還同時(shí)會(huì)征詢?nèi)搪蓭熞庖姟?/p>

“業(yè)務(wù)與技術(shù)“部分往往由具有行業(yè)研究基礎(chǔ)或者背景的同事來(lái)寫作。這塊一般是很多投資人重點(diǎn)關(guān)注的部分，也是企業(yè)人員、券商調(diào)查組誰(shuí)看完都能提點(diǎn)修正意見的地方。如何將這塊寫好，也就聯(lián)系到市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的判斷及未來(lái)的成交價(jià)。如何靈活的對(duì)企業(yè)、行業(yè)進(jìn)行定位，如何找到企業(yè)、行業(yè)特有的經(jīng)營(yíng)模式、盈余模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)都是非常有學(xué)問(wèn)的地方。企業(yè)共享的材料、咨詢機(jī)構(gòu)寫的那些東西一般而言都有以下特點(diǎn)：廣告片用語(yǔ)太多，吹牛過(guò)狠、要么泛泛而談，要么專門機(jī)構(gòu)拽專業(yè)人士術(shù)語(yǔ)，晦澀難懂。券商要做的工作就是在充分閱讀公開的可讀性非常高的研究文獻(xiàn)資料，研究行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)、分析同行業(yè)上市公司、上下游上市公司的招股說(shuō)明書、年報(bào)、各項(xiàng)公告等充分挖掘企業(yè)的特點(diǎn)。業(yè)務(wù)與技術(shù)這塊寫的好不好，可以重點(diǎn)看一下招股說(shuō)明書“第二節(jié)概覽、公司的主要業(yè)務(wù)概況”，這是對(duì)公司整個(gè)業(yè)務(wù)的精煉。這塊寫的好不好，基本可以判定后面的業(yè)務(wù)與技術(shù)寫的好不好。特別是在是*句話，這是定位，寫出企業(yè)的內(nèi)核特點(diǎn)沒有，寫出與同行業(yè)上市的核心不同之處沒有，這個(gè)很極為重要。

一般撰寫”業(yè)務(wù)與技術(shù)部分”的投行人員也負(fù)責(zé)“募投項(xiàng)目”。一般而言，募投項(xiàng)目都有可研報(bào)告，很多部分都會(huì)列出可研報(bào)告?？裳袌?bào)告都由專業(yè)機(jī)構(gòu)寫作（部分行業(yè)不是強(qiáng)制執(zhí)行要求，也有企業(yè)專業(yè)力量很強(qiáng)自己寫的），投行項(xiàng)目人員需要對(duì)專業(yè)機(jī)構(gòu)寫作的募投項(xiàng)目進(jìn)行修改，行業(yè)、前景描述上要與業(yè)務(wù)與技術(shù)部分一致，財(cái)務(wù)測(cè)算部分要與企業(yè)的實(shí)際情況一致。

再次就是“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層討論與分析”，一般要求審計(jì)從業(yè)創(chuàng)造力或者財(cái)務(wù)背景的投行人員寫作，這塊要求與會(huì)計(jì)師進(jìn)行深入的溝通。由于企業(yè)各種各樣的狀況在別處都是不容易發(fā)現(xiàn)的，而在財(cái)務(wù)上*終會(huì)體現(xiàn)。在對(duì)各個(gè)科目的分析中，企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)情況、內(nèi)部操縱情況都會(huì)非常清楚。尤其是在現(xiàn)階段對(duì)各個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查要求提到如此高的情況下，不夸張的說(shuō)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行詳細(xì)的盡職調(diào)查之后，很多在歷史上、業(yè)務(wù)上仍未發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題都會(huì)得到體現(xiàn)。

雖然財(cái)務(wù)上數(shù)據(jù)都來(lái)自于審計(jì)報(bào)告，審計(jì)報(bào)告也有附注，但是招股說(shuō)明書中管理層討論與分析部分寫作時(shí)更多的時(shí)候需要的是抓住重點(diǎn)。通過(guò)本企業(yè)歷史上對(duì)比分析，本企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)的對(duì)比分析，來(lái)找到需要重點(diǎn)說(shuō)明，需要重點(diǎn)認(rèn)為給投資者聽的地方。因此很多會(huì)計(jì)師出身的投行項(xiàng)目人員寫這塊有時(shí)候就會(huì)陷入按照科目每項(xiàng)逐年細(xì)致分析的怪圈，有些科目真的沒合理。

其他部分需要重點(diǎn)關(guān)注的就是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易、風(fēng)險(xiǎn)原因。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是券商與律師需要確定的事情，關(guān)聯(lián)交易是三方中介機(jī)構(gòu)都需要確定的事情。這塊**核心的問(wèn)題是要求企業(yè)的股東、董監(jiān)高要據(jù)實(shí)填寫調(diào)查問(wèn)卷。但是有些企業(yè)以上人員會(huì)需要掩蓋，三方中介機(jī)構(gòu)的工作就很難做。如果將來(lái)企業(yè)債權(quán)信息查詢系統(tǒng)并能按照證件號(hào)碼查詢之后，這塊的壓力就會(huì)少很多。

風(fēng)險(xiǎn)因素一般都是各個(gè)負(fù)責(zé)部分的人員分別寫作，*后由保代或者現(xiàn)場(chǎng)負(fù)責(zé)人操刀修改，如何找到企業(yè)實(shí)實(shí)在在存在的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)用恰當(dāng)?shù)淖匀徽Z(yǔ)言真實(shí)表示出來(lái)是門表演藝術(shù)。

招股說(shuō)明書寫作的時(shí)間問(wèn)題其實(shí)是個(gè)偽蘊(yùn)涵，招股說(shuō)明書寫作的前提是盡職調(diào)查，或者說(shuō)貫穿于整個(gè)盡職調(diào)查。只有完成盡職調(diào)查，并對(duì)盡職調(diào)查中的問(wèn)題解決了，招股說(shuō)明書才能刊行。完成了哪一部分的盡職調(diào)查，招股說(shuō)明書就可以進(jìn)行到哪一步。

投行在招股說(shuō)明書中對(duì)企業(yè)自然是客觀描述，但是業(yè)務(wù)與技術(shù)、管理層討論與分析等章節(jié)也不可避免的會(huì)對(duì)企業(yè)的各個(gè)方面做了個(gè)評(píng)論。投行在幫助企業(yè)進(jìn)行后續(xù)上市合理定價(jià)，應(yīng)該是從項(xiàng)目建議書的制作中就開始了吧。在盡職調(diào)查過(guò)程中，企業(yè)如果要奪得高估值，那么未來(lái)的發(fā)展往北，需要解決哪些問(wèn)題應(yīng)該會(huì)逐步說(shuō)的很清楚。在招股說(shuō)明書中對(duì)企業(yè)的行業(yè)定位、業(yè)務(wù)定位、財(cái)務(wù)分析上，投行也會(huì)考慮二級(jí)市場(chǎng)的情況，充分挖掘企業(yè)的特點(diǎn)，這都是對(duì)后續(xù)上市合理定價(jià)做的準(zhǔn)備啊。投行在整個(gè)IPO承做過(guò)程中不可避免的承擔(dān)了一部分的咨詢特殊任務(wù)。

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